编者按：

　　今年以来
，资本市场改革蹄疾步稳，A股服务实体经济与回馈投资者的双重功能显著增强：IPO锚定“硬科技” ，分红回购迭创新高
，并购重组日趋活跃。即日起，本报开设“资本市场新观察 ”专栏 ，聚焦政策落地实效
，捕捉市场“增量
”脉动 。

　　◎记者梁银妍

　　IPO供给呈现鲜明硬科技特征
。iFinD数据显示，今年前8个月 ，A股首次公开发行（IPO）家数破百
，其中超过九成属于战略性新兴产业，半导体
、人工智能、人形机器人等硬科技赛道成为上市主力。在业内人士看来 ，伴随着经济增长新旧动能转换与投融资改革持续深化
，资本市场服务科技创新的能力不断增强，“科技—产业—金融”的良性循环加快形成 。

　　今年前8个月 ，A股共102家企业完成IPO上市，同比增长52.24%；累计首发募资规模为1901.65亿元
，同比增长189.83%
。

　　多层次资本市场协同深化，提升了市场包容性 、适应性。102家新上市公司中 ，北交所新上市53家
，占比超过五成 。沪
、深主板新上市各9家，科创板新上市17家 ，创业板新上市14家
，“两创板 ”上市公司数量占沪深两市IPO总数六成以上
。

　　从募资规模看：北交所企业以中小型专精特新企业为主，单家公司首发募资多集中在2亿元至5亿元之间；创业板以高成长创新型企业为主 ，年内新上市公司集中于半导体、电子硬件 、高端制造等领域；科创板上市公司募资总规模达到975.33亿元
，单家企业平均募资约57亿元；主板以盈利相对稳定的成熟制造公司为主，并包含能源公用事业等标的。

　　一位券商人士告诉上海证券报记者 ，这背后反映出中国经济增长新旧动能正在转换
，资本市场服务科技创新的能力不断增强 。一方面，以新质生产力为核心的“硬科技
”逐渐成为经济增长引擎 ，半导体
、新材料、人形机器人等领域技术突破与商业化落地提速，推动经济向高质量发展转型；另一方面
，资本市场投融资改革持续深化，科创板赋能硬科技企业 、北交所聚焦“专精特新”
、创业板服务三创四新的差异化定位等制度创新 ，显著提升了资本市场对硬科技企业的包容性与服务效率
，推动形成“科技—产业—金融 ”的良性循环
。

　　首先，资源向战略性新兴产业集中。102家新上市公司中 ，超过九成属于战略性新兴产业
，覆盖新一代信息技术、新材料 、高端装备制造等方向 。

　　安永发布的报告显示，今年上半年 ，申报企业高度聚焦战略性新兴产业
，呈现“新质生产力
”特征。人工智能
、人形机器人、先进半导体 、新型储能及创新生物医药等前沿领域成为申报主力，这表明资本市场正高效将资源配置到最具技术壁垒与成长性的赛道 ，有力助推科技自立自强与产业结构升级
。

　　下半年以来
，“硬科技”仍是A股IPO主线。iFinD数据显示，7月、8月共计31家公司上市 ，合计募资规模1195.91亿元，半导体
、AI、人形机器人公司是上市主力
，市场发行节奏稳健，服务实体经济 、支持科技创新的功能持续强化 。安永预计 ，下半年科创企业仍将领跑IPO主赛道
，上述前沿领域将成为申报主力
。

　　其次，未盈利企业上市通道拓宽。科创板第五套上市标准适用范围由生物医药扩展至AI
、量子科技、商业航天等领域 。今年上半年 ，科创板新增受理的49家企业中
，未盈利企业24家，其中7家选取 第五套标准
。创业板增设第四套上市标准 ，不以净利润为硬性门槛
，关注研发投入与营收成长性，近来 创业板已受理8家采用第四套标准申报的企业 ，涉及人形机器人 、无人机等硬科技赛道。

　　再其次
，上市后表现分化 。有公司上市后撬动万亿市值，也有公司市值连续回调
。这表明 ，资金对不同板块
、不同赛道企业的认可度存在差异。

　　有业内人士表示：过去机构和散户“炒 ”科创，看赛道、看热度 、看故事；现在市场定价锚定营收质量
、净利润增速、技术壁垒 、现金流水平
，公司若后续没有业绩落地
、没有核心技术、没有刚需市场，上市后或将面临持续的估值下修 ，失去资本溢价空间 。

　　最后
，审核端保持从严态势
。在拓宽上市入口的同时，审核问询精细化程度提升 ，不只盯财务数据
，还要重点核查业务独立性 、核心技术真实性、关联交易合规性。业内人士认为，在鼓励优质科技创新企业上市的同时 ，把好资本市场“入口关
”
、遏制“带病闯关”仍是监管常态
，这与IPO供给向“硬科技 ”倾斜并不矛盾 。

　　在安永看来，A股IPO发行全面步入“质量优先”的常态化轨道 ，这并非对过往市场高速扩容的简单回归
，而是基于市场承载力与资金面平衡的“有节奏新常态
”。宏观环境温和复苏与拟上市企业质量提升，共同构成了发行节奏的核心因子 ，确保新股供给与投资端回报形成良性匹配
。

　　从募资规模看：北交所企业以中小型专精特新企业为主，单家公司首发募资多集中在2亿元至5亿元之间；创业板以高成长创新型企业为主
，年内新上市公司集中于半导体、电子硬件 、高端制造等领域；科创板上市公司募资总规模达到975.33亿元，单家企业平均募资约57亿元；主板以盈利相对稳定的成熟制造公司为主 ，并包含能源公用事业等标的。

　　一位券商人士告诉上海证券报记者
，这背后反映出中国经济增长新旧动能正在转换，资本市场服务科技创新的能力不断增强 。一方面 ，以新质生产力为核心的“硬科技”逐渐成为经济增长引擎
，半导体
、新材料、人形机器人等领域技术突破与商业化落地提速，推动经济向高质量发展转型；另一方面 ，资本市场投融资改革持续深化
，科创板赋能硬科技企业 、北交所聚焦“专精特新 ”
、创业板服务三创四新的差异化定位等制度创新，显著提升了资本市场对硬科技企业的包容性与服务效率 ，推动形成“科技—产业—金融
”的良性循环
。

　　首先
，资源向战略性新兴产业集中。102家新上市公司中，超过九成属于战略性新兴产业 ，覆盖新一代信息技术、新材料 、高端装备制造等方向 。

　　安永发布的报告显示，今年上半年
，申报企业高度聚焦战略性新兴产业，呈现“新质生产力”特征
。人工智能
、人形机器人、先进半导体 、新型储能及创新生物医药等前沿领域成为申报主力 ，这表明资本市场正高效将资源配置到最具技术壁垒与成长性的赛道
，有力助推科技自立自强与产业结构升级。

　　下半年以来，“硬科技 ”仍是A股IPO主线 。iFinD数据显示 ，7月
、8月共计31家公司上市
，合计募资规模1195.91亿元，半导体、AI 、人形机器人公司是上市主力 ，市场发行节奏稳健
，服务实体经济、支持科技创新的功能持续强化
。安永预计，下半年科创企业仍将领跑IPO主赛道 ，上述前沿领域将成为申报主力。

　　其次
，未盈利企业上市通道拓宽 。科创板第五套上市标准适用范围由生物医药扩展至AI
、量子科技、商业航天等领域
。今年上半年，科创板新增受理的49家企业中 ，未盈利企业24家，其中7家选取 第五套标准。创业板增设第四套上市标准
，不以净利润为硬性门槛，关注研发投入与营收成长性 ，近来 创业板已受理8家采用第四套标准申报的企业
，涉及人形机器人 、无人机等硬科技赛道 。

　　再其次，上市后表现分化。有公司上市后撬动万亿市值 ，也有公司市值连续回调
。这表明
，资金对不同板块
、不同赛道企业的认可度存在差异。

　　有业内人士表示：过去机构和散户“炒
”科创，看赛道、看热度 、看故事；现在市场定价锚定营收质量
、净利润增速、技术壁垒 、现金流水平 ，公司若后续没有业绩落地
、没有核心技术、没有刚需市场
，上市后或将面临持续的估值下修，失去资本溢价空间 。

　　最后 ，审核端保持从严态势
。在拓宽上市入口的同时
，审核问询精细化程度提升，不只盯财务数据 ，还要重点核查业务独立性 、核心技术真实性
、关联交易合规性。业内人士认为，在鼓励优质科技创新企业上市的同时
，把好资本市场“入口关”、遏制“带病闯关 ”仍是监管常态，这与IPO供给向“硬科技
”倾斜并不矛盾 。

　　在安永看来 ，A股IPO发行全面步入“质量优先”的常态化轨道
，这并非对过往市场高速扩容的简单回归，而是基于市场承载力与资金面平衡的“有节奏新常态 ”
。宏观环境温和复苏与拟上市企业质量提升 ，共同构成了发行节奏的核心因子
，确保新股供给与投资端回报形成良性匹配。

（文章来源：上海证券报）