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证券时报记者 胡华雄
近期，随着上市公司半年报披露完毕 ，银行等高股息板块再度受到市场关注 ，各大红利类指数年内表现亮眼，部分指数大幅跑赢大盘 ，走出超预期行情 。
红利板块
跑赢多个主流指数
A股上市公司2026年半年报披露收官 ，红利板块的分红表现再次引起市场关注 。数据显示，四大国有银行中期拟现金分红金额均超过200亿元。另外，近半数A股上市银行拟进行中期现金分红 。上市银行大规模分红 ，是A股红利型上市公司慷慨分红的缩影 。
一批上市公司长期稳定地分红 ，也吸引了不少坚定的拥趸。数据显示，相关标的确实也提供了相对稳健的收益 。
以2026年行情为例 ，尽管红利板块时常被科技板块的光环“掩盖” ，但表征红利股整体走势的中证红利指数年内仍实现上涨，累计涨幅为1.39% ，超过同期上证指数 、深证成指等主要指数表现 。考虑股息回报等因素的中证红利全收益指数表现更佳 ，今年初至9月10日累计涨幅达6.79%，表现超过同期A股市场多数主要股指。
近来 A股市场的红利股具有鲜明的行业特征 。在中证红利指数100只成份股中 ，按照申万一级行业划分 ，银行业股票居于绝对的领先地位，多达23只；煤炭行业股票数量次之 ，达到14只；交通运输行业居于第三 ，达12只 。另据Wind统计，上述100只成份股中，超过50只股票最新股息率超过4% ，占比超过一半。
三大因素共同驱动
当前市场整体利率水平较低 ，是红利类股票获得利差优势，从而收获不少资金关注的主因之一。
行情数据显示 ，近来 10年期国债活跃券最新收益率低于1.7% ，同期不少红利型股票股息率则超过4%，两者之间的息差超过两个百分点 ，这对于不少追求稳定回报的资金吸引力颇大 。
止于至善投资总经理何理在受访时认为 ，长端债券收益率不断下行，以保险机构 、社保基金为代表的追求稳定收益的投资者 ，面临较大的资产荒压力 。此时基本面稳定的高分红标的自然成为组合的座上客。“可以不夸张地说 ，红利股是均衡配置型机构的组合压舱石 。 ”
私募机构优美利投资总经理贺金龙也认为，红利资产具备制度红利 ，新会计准则下险资构建OCI（其他综合收益）账户、下调险资投资股市风险因子等制度建设 ，持续为红利资产带来增量资金 。
银泰证券策略分析师陈建华指出，红利资产具备诸多优势：一是长期收益稳健，复利效应显著。红利资产具备持续稳定的股息分红 ，同时通过股息再投资带来复利收益 ，长期年化收益可观 。二是红利资产具备较好的防御属性，有利于提升投资者持有体验 。红利成份股多为估值较低 、现金流稳定 、盈利模式成熟、治理规范的行业龙头 ，在市场波动中往往表现出更强的稳定性。三是低利率环境下红利资产的配置价值将进一步显现 。当前无风险利率处于较低水平 ，而红利股的股息率显著高于无风险收益率，对养老金 、险资等追求稳健现金流的长期资金吸引力明显提升 。
防范三大投资误区
不少A股投资者反馈：红利投资策略持有周期长 ，实际投资收益往往不及预期。对此 ，多位受访的业内人士认为，这一观点背后存在一定的认知误区 。
何理表示 ，“对于红利资产的投资 ，投资者需要仔细甄别，注意规避伪高股息资产 。 ”他举例称 ，对于盈利能力持续下滑或流动性承压的公司 ，尽管其表观股息率较高（部分港股个股甚至可能达到30%—50%），但其分红甚至经营的可持续性存疑，属于伪高股息个股；还有一部分公司 ，可能因出售资产或个别年份高景气存在特别分红安排 ，投资者需区分一次性派息与经常性损益对应的常态化分红预期。何理认为，红利股因普遍存在于传统行业 ，其估值遵循PB-ROE（市净率-净资产收益率）估值范式 ，若个股因题材炒作短期大幅偏离合理PB（市净率），则应淡化股息因子的定价权重。
贺金龙也指出 ，市场对红利投资有一些常见的认知误区 ，比如认为红利投资不需要择时 。他认为，红利投资并非完全不需要择时 。当红利策略被市场共识化 、资金大量涌入之后追高买入 ，未来很可能跑输大盘。逢低吸纳、不盲目追高是红利投资的重要原则 。
另一误区是把分红当成保底收益 。事实上 ，分红只是总回报的一部分，并非保底收益。贺金龙表示 ，股价因市场预判公司未来盈利下行而大幅下跌 ，导致股息率瞬间飙升，或者周期性行业在周期见顶时往往市盈率极低 、股息率极高，周期反转时盈利迅速缩水 ，以及不可持续的分红等 ，都是红利投资中存在的误区或陷阱 。
此外，贺金龙还提及一些投资者短线投资红利股的问题 。他认为 ，红利资产收益的稳定性建立在长期持有的基础上 ，红利投资的核心收益来源之一是股息，频繁进出不仅会因交易费用损耗收益 ，还可能错过分红。
对于防范投资误区 ，受访专家给出相应的建议或对策 。
陈建华认为，具体的红利投资中 ，有必要进行相应的策略选取 ，如进行必要的择时，在指数估值较低时加大投入；避免押注单一风格资产 ，应构建相应的投资组合 ，以平衡整体风险收益 。
贺金龙建议，红利投资可以搭配定投等策略，平滑成本 、淡化择时。他指出 ，历史数据表明 ，无论在牛市、熊市还是震荡市开始定投，长期视角下红利板块的定投策略均表现优异 ，择时对收益的影响较小 。
