安联基金是国内第九家获准开业的外商独资公募基金公司 ，于2024年4月正式展业
，其股东是拥有超130年历史的全球资管巨头安联投资（Allianz Global Investors）。然而，今年以来 ，安联基金旗下多只权益类产品未实现正收益 。在“本土化 ”考卷面前
，安联基金似乎正经历着成长的阵痛
。

　　记者 洪小棠

　　实习生 张鹏瑞

　　9月初的A股市场，结构性分化依旧 ，而一只刚刚成立不到一个月的基金
，却以较高跌幅吸引了市场的目光。

　　经济观察报记者注意到，今年8月18日成立的安联中国成长优选混合 ，在9月7日单日净值回撤高达8.25%，这一表现在全市场主动权益类基金中近乎垫底 。根据Wind数据
，截至9月7日，该基金成立仅20天左右 ，累计回报率为-13.57%
。

　　安联基金是国内第九家获准开业的外商独资公募基金公司
，于2024年4月正式展业，其股东是拥有超130年历史的全球资管巨头安联投资（Allianz Global Investors）。然而 ，今年以来
，安联基金旗下多只权益类产品未实现正收益 。在“本土化
”考卷面前，安联基金似乎正经历着成长的阵痛
。

　　建仓遇冷

　　安联中国成长优选的净值大幅回撤 ，让不少持有者始料未及。公开资料显示
，该基金定位为混合型证券投资基金，风险评级为R4-中高风险 ，股票资产占基金资产的比例为60%—95% 。

　　从该产品宣发期的资料来看
，安联基金称，将致力于挖掘中国“Rerating”（价值重估）大趋势下的核心投资机遇 ，聚焦高成长优质科技、红利资产以及地缘博弈受益的战略资产。其核心投资策略被称为“增强GARP策略 ”，即在传统GARP（以合理费用 买入高成长性优质标的）策略基础上
，动态配置优质科技资产与增长型自由现金流资产，力求形成“锐度之上加韧性
”的投资组合
。

　　从该基金建仓期的实际表现来看 ，其锐度和韧性如何呢？

　　北京一家券商策略分析师对记者分析称
，该基金单日净值跌幅为8.25%，那么其在建仓初期可能采取了较为激进的建仓节奏 ，且持仓集中于近期波动剧烈的高弹性科技板块。在A股复杂的存量博弈环境中
，高仓位 、高集中度建仓，或许会导致基金产品在遭遇板块回调时缺乏足够的缓冲垫 。

　　经济观察报记者就上述情况采访安联基金 ，截至发稿
，安联基金尚未回应
。

　　程彧的“矛与盾”

　　根据公开信息，安联中国成长优选的掌舵人为安联基金研究部总经理程彧。作为拥有近10年投资管理经验的老将 ，程彧深谙世界 机构定价逻辑与港股市场运行规则
，擅长把握结构性
、高成长机遇 。近来 ，程彧在安联基金共管理着3只公募产品 ，但这3只产品近期的业绩表现却难言乐观
。

　　除了8月份成立的安联中国成长优选外，程彧还管理着一只今年6月9日刚刚成立的新产品——安联中国港股通精选。截至9月7日
，该基金今年以来的收益率同样为负，回报率为-10.82% 。

　　更具代表性的是他管理的安联基金“长子 ”——安联中国精选
。该基金成立于2024年9月3日 ，踩中了当年A股的“9·24行情
”爆发点。得益于彼时的风口
，该产品在2025年斩获了65.83%的年度回报，大幅跑赢同期业绩比较基准 。但拉长时间来看 ，截至9月7日
，该基金在今年以来的收益率为-7.11%
。

　　透视安联中国精选截至2026年二季度末的重仓股，可以清晰地看出该基金的投资底牌。该基金前前十 重仓股几乎清一色为科技与高端制造龙头 ，包括华虹宏力、中芯世界  、康方生物
、英维克、同飞股份以及卓易信息 、北方华创
、芯碁微装等 。其中
，半导体产业链占据了绝对主导地位。

　　这种较为集中的偏好，契合了他在2024年安联基金开业记者会上的判断：“当前中国股票市场正经历在极低估值基础上 ，由企业盈利增长所推动的向上转折点
。”

　　两年答卷

　　时间拉回至两年前的2024年5月9日
，安联基金在上海中心大厦揭牌。彼时的安联投资亚太区总裁、安联基金董事长吴家耀表示：“中国的投资环境正在快速变化，当下正是投资中国的大好时机 。 ”安联基金时任总经理沈良也承诺 ，将坚持系统化 、规则化的主动管理，追求可解释、可预见
、可持续的投资结果
。

　　不过
，仅15个月后，吴家耀就奔赴了下一站。2025年7月 ，安联基金发布公告
，该公司时任董事长吴家耀因个人原因离职，不再转任公司其他工作岗位 。安联基金时任总经理沈良将代任董事长职务
。

　　今年1月 ，安联基金发布公告称
，时任总经理沈良升任该公司董事长，原副总经理、首席投资官郑宇尘接任总经理并继续兼任首席投资官一职。

　　截至2026年9月7日 ，安联基金旗下共计在管5只公募基金
，总管理规模约为22.06亿元 。在这5只产品中，仅有固收老将苏玉平管理的二级债基——安联安裕今年以来取得了1.42%的正收益 ，其余4只权益类产品年内悉数告负
。

　　截至9月8日收盘
，今年以来，虽然上证指数年初至今微跌0.71% ，但深证成指同期上涨1.32%，创业板指上涨4.89%
，代表硬科技的科创综指更是大涨14.87%。理论上，主打科技成长策略的安联基金本应在这轮科技行情中如鱼得水 ，但实际其多数基金的净值却逆势大幅跑输
，这或许反映出其在行业轮动节奏把握和个股精选层面存在的问题 。

　　此外，从人才梯队来看 ，安联基金近来 的产品线主要依赖程彧与苏玉平两位核心人物
。其中
，程彧一人挑起了几乎所有权益类和港股通产品的重担，而苏玉平则独揽固收及混合偏债类产品。

　　在竞争激烈 、牛人辈出的国内公募行业 ，过于单一的基金经理阵容
，不仅可能会限制基金公司规模的扩张，也难以满足不同偏好投资者的多元化资产配置需求 。

　　事实上 ，外商入华设立独资公募机构
，往往带着母公司在全球市场验证过的成熟投研框架。安联投资在全球管理着超4.5万亿人民币的庞大资产，拥有丰富的历史底蕴
。但在面对A股市场时 ，外资的“水土不服”或许依然是个任重道远的命题。

　　一位华南某大型券商的资深基金研究员在接受记者采访时指出，外资机构在A股往往坚持自下而上的深度基本面和ROE（净资产收益率）分析
，这在成熟市场或长周期内是非常有效的策略 。但A股的科技主线具有极强的博弈色彩和高波动特征
。如果仅仅依赖长期的产业逻辑，而忽视短期的估值
、资金筹码博弈以及市场情绪起伏 ，很容易在市场的高点吃下大额回撤。