来源：期货日报
8月初以来 ，ICE原糖费用 快速拉升 ，已经从15美分/磅下方攀升至18美分/磅以上，累计涨幅超过20% 。国内市场上 ，郑糖主力2701合约自7月末的5178元/吨开启反弹 ，但在5500元/吨承压，最大涨幅略超6% 。内外糖价走势有所分化。
极端天气改变全球市场供需格局
世界 糖业组织（ISO）的最新报告显示 ，2026/2027榨季全球食糖供给将出现20万吨的缺口，而2025/2026榨季全球食糖供给过剩110万吨 。供给之所以短缺，源于两大因素 。其一 ，极端天气引发北半球食糖减产预期。其中 ，印度减产导致该国产不足需，政府因此紧急叫停食糖出口 ，并允许进口100万吨 。这不仅减少了世界 市场食糖供给 ，还增加了世界 市场需求 。其二，巴西食糖生产进度偏慢。根据巴西农业部的数据 ，截至8月15日 ，巴西甘蔗压榨量同比增长2%，但甘蔗制糖比同比下滑 ，食糖产量同比减少11.7% 。在上述因素的推动下 ，投资基金持仓发生变化，基金净持仓从7月末的近12万手空单转为9月1日的超过13.2万手多单 。后期关注南北半球食糖产量预期的调整和情绪的释放。
国内库存处于高位
2025/2026榨季 ，我国食糖产量达到1295万吨 ，创下我国糖史上第三高水平。截至7月底，我国食糖工业库存仍有372万吨，创历史次高水平 。预计榨季结束 ，结转库存数量依然可观 。即便进入新榨季 ，庞大的库存也需要时间消化，国内现货费用 因此承压。主产区广西现货市场报价多在5250元/吨以下 ，低于成本 。
从下游表现来看，食品饮料等行业消费增长缓慢 ，终端采购以刚需为主 ，食品饮料企业在传统旺季也缺乏大规模备货的动力 。
国产糖自给率提升
农业农村部预计，2026/2027榨季我国食糖产量为1293万吨 ，仅比2025/2026榨季少2万吨。主要变量是广西局部地区遭遇洪涝灾害导致食糖减产的影响 ，会不会被其他非灾害产区增产而抵消 。
2026年配额外进口糖数量减少，国产糖自给率提升 。按照商务部发布的预报数据 ，2026年截至8月底 ，配额外进口糖累计到港52万吨，大幅低于2025年同期水平。配额外进口糖的盘面加工利润倒挂，提振国内糖价的同时 ，也促使定价权回归 ，这有利于国产糖在成本线以上销售，对市场形成了较强的心理和产业支撑 。
综合分析 ，国内库存处于高位 ，但国产自给率提升 、定价权回归以及外围供给短缺的预期较强，国内糖市将在“弱现实”与“强预期 ”之间寻求平衡 。预计短期内费用 区间震荡 ，直到高库存消化完毕 ，费用 中枢才会抬升。（作者单位：中泰期货）
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